E
Eficiencia marginal
del capital
Es la tasa de rendimiento esperada de una inversión adicional en bienes de capital; en términos keynesianos, equivale a la tasa de descuento que iguala el precio de un activo de capital con el valor actual de sus rendimientos esperados.
La eficiencia marginal del capital (EMC) mide la rentabilidad probable de nuevas inversiones en capital, basada en rendimientos esperados y no en resultados pasados. Por eso, es un concepto estrechamente ligado a la incertidumbre y a las expectativas empresariales sobre ventas futuras y costes.
Además, en la formulación de Keynes se define como la tasa de descuento que hace que el valor actual de los ingresos esperados de un activo durante su vida sea igual a su precio de oferta. Dicho de otro modo, conecta el precio del bien de capital con el flujo de rendimientos que se anticipa obtener de él.
Relación con el tipo de interés y la inversión
La EMC es clave para explicar la inversión: cuando la rentabilidad esperada del capital es alta, más proyectos pasan el «filtro» de ser rentables y la inversión crece. En cambio, si el tipo de interés sube o las expectativas empeoran, disminuye el número de proyectos con rendimiento esperado suficiente y la inversión tiende a caer.
Por tanto, la inversión no depende solo de variables técnicas; también depende de la confianza con la que se proyectan ingresos y de la estabilidad del entorno económico.
¿Por qué puede variar con rapidez?
Como se apoya en expectativas, la EMC puede cambiar de forma brusca cuando cambian las previsiones de demanda, los costes o la percepción del riesgo. Así, una revisión del panorama económico puede reducir la rentabilidad «probable» de muchos proyectos a la vez, aunque las máquinas y la tecnología disponibles no hayan cambiado.
En consecuencia, entender la EMC ayuda a interpretar por qué la inversión es tan volátil y por qué las recesiones suelen ir acompañadas de caídas intensas de la formación de capital.